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1、什么是定向增发?
定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。要求:
(1)规定要求发行对象不得超过10人;
(2)发行价不得低于公告前20个交易市价的90%;
(3)发行股份12个月内,如认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内不得转让。
简单地说就是,上市公司向资本市场大佬募资,作为大资金的认购的对价,股价会比市场价格打个折,但一般要求一年之后才能抛售。
2、定向增发有哪些类型?
上市公司定向增发最核心的诉求是募资,按需求分类大致可分为以下几种:
(1)财务型定向增发,主要体现为通过定向增发实现外资并购或引入战略投资者。
财务性定向增发其意义是多方面的。首先是有利于上市公司比较便捷地实现增发事项,抓住有利的产业投资时机。其次,定向增发成为引进战略投资者,实现收购兼并的重要手段。此外,对于一些资本收益率比较稳定而资本需求比较大的行业,如银行等,定向增发由于方便、快捷、成本低,同时容易得到战略投资者认可。
(2)增发与资产收购相结合,上市公司在获得资金的同时反向收购控股股东优质资产,这将是比较普遍的一种增发行为。
对于整体上市存在明显的困难,但是控股股东又拥有一定的优质资产,同时控股股东财务又存在一定变现要求的上市公司,这种增发行为由于能够迅速收购集团的优质资产,改善业绩空间或公司持续发展潜力,因此在一定程度上构成对公司发展的利好。但是具体利好程度而言,则要考虑发行价格与资产收购的价格。
(3)优质公司通过定向增发并购其他公司,与现金收购相比,定向增发作为并购手段能大大减轻并购后的现金流压力。同时,定向增发更有利于发挥龙头公司的估值优势,能够真正起到扶优扶强的效果,因而,这种方式对龙头公司是颇具吸引力的。以新华医疗为例,自2011年起,不断定增收购各类同行公司,其自身市值也从50多亿一路飙升至150亿市值。
可见进行定向增发的公司大都用募集来的资金扩大产能、技术改造、收购优质资产、并购重组等,因此天然具备成长的基因。
3、定向增发的优势
(1)上市公司角度
定向增发对上市公司而言有着独特的优势。首先,相比配股等再融资手段,定增不仅不会造成股价下跌,反而会明显刺激股价上升。而且,上市公司定向增发新股不需要经过繁琐的审批程序,对公司没有盈利要求,也不用漫长地等待,承销佣金大概是传统方式的一半左右,节约了成本。这些特点使定增成为上市公司所青睐的再融资方式。
(2)投资者的角度
从投资者的角度来说,定增的价格往往大幅度低于该公司的股票市价,盈利丰厚,而且能够深度介入上市公司,了解到上市公司的实际情况,从而减少了投资的不确定性。
同时,上市公司一般会与参与定增的投资人签署保底或回购协议,来保障投资人的收益。这些特性也是定向增发被投资者认为是“高收益、低风险”的重要原因,而近几年我国实行定增的上市公司普遍的良好表现也进一步巩固了投资者的这一想法。
定向增发从双方面共同满足了上市公司和投资者的需求,也因此成为了近些年上市公司再融资的首选方式。
4、如何参与定向增发?
为什么定向增发市场这么赚钱,散户却知之甚少呢?主要是定增的特点所决定:一是只有少数资金雄厚的机构或个人才能参与,其一个资产包一般需动用资金几千万甚至几亿元,散户被排除在游戏之外。二是散户对定向增发的专业知识不够,与上市公司信息沟通不畅。三是有锁定期12个月,高投机资本不参与。
对于散户来说,要想直接参与定向增发,进入豪门游戏,必须跨过两道坎:
一是资金门槛,定向增发动辄耗资数亿,即使最小的也是大几千万级别,如果资金量不够很难参与其中;
二是专业性门槛,从前期项目的调研沟通,到定增的报价配资,再到投后的管理对冲,处处都需要专业化操作,这对散户来说存在较大难度。
因此,直接参与存在一定障碍,只能寻求间接路线,主要的方式是认购定增基金,即通过参与认购专业投资机构发起设立的基金份额来达到参与定向增发的目的,专业的投资机构包括公募和私募两大类。
公募基金的定增玩法相对简单,募集完散户的资金后按照证监会的要求按照一定的仓位比例去申购上市公司定增,过程中基本很少用到杠杆、对冲等手段。
私募方式做定增方法则相对灵活:
(1)第一种根据是一次性募资模式。包括定增对冲基金,可以借助于信托、券商集合、专户等。
(2)第二种模式是主基金嵌套子基金模式。该模式的包括两层结构,先成立有限合伙企业,称为“主基金”,负责投资于定增项目;再成立信托产品,称为“子基金”,负责募集资金。
(3)第三种模式是先垫付后募资。此模式中,当定增资金需要交纳而投资者资金还未完全到位时,对冲基金将先为投资者进行垫资代持,再进行募资,将项目转移给投资者。
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